Тръмп и изкуството на отстъплението
Миналата седмица Доналд Тръмп заяви, че отстраняването на председателя на Федералния резерв на САЩ „не може да дойде достатъчно бързо“. Желанието на президента да уволни Джей Пауъл, преди мандатът му в Фед да приключи през май 2026 г. по -късно беше потвърдено от Кевин Хасет, директор на Националния икономически съвет, който заяви, че администрацията ще „продължи да учи“ как да го премахне. Това беше момент на тревога както за конституционните учени, така и за инвеститорите. Но във вторник главният командир каза на репортери, че няма „намерение“ да уволни Пауъл. Това не е първият път, когато Тръмп е казал нещо само за да се върне по -късно - и вероятно няма да е последният.
Какво обяснява обратното? Правният път за отстраняване на стола на Фед остава неясен. Но хаосът на финансовите пазари е по -вероятната причина. След като Тръмп присмива Пауъл в понеделник чрез своята социална платформа за истината, S&P 500, цените на доларите и американската хазна се разпаднаха. Независимите централни банки имат достоверност и установен рекорд за поддържане на ценовата стабилност и закрепването на инфлационните очаквания. Безразсъдните атаки на Тръмп обаче сеят съмнения относно способността на Фед да защитава своята независимост. След по -примирителния коментар на президента, пазарите се възстановиха. Министърът на финансите Скот Бесент, който има желание да запази дългосрочната доходност на хазната, може да е изиграл роля.
Това е облекчение, че Тръмп на пръв поглед е отстранил засега всякакви планове за отстраняване на Пауъл. Федът е в неудобен момент в цикъла си на определяне на скоростта. Непрекъснатостта е важна. Централната банка е, разбираемо, притежава лихви, тъй като се опитва да претегли стагфлационните ефекти от протекционистката програма на Тръмп. Коефициентът на намаляване сега, както желае президентът, може да добави инфлационен натиск, точно както по -високите мита за внос се включват в икономиката на САЩ. Но ако отрицателните ефекти на растежа на налозите са надмощни, тогава намаляването на скоростта може да бъде в настъпването. Програмата за тарифите за спиране на Тръмп само прави смятането на Фед само по-трудно.
Всъщност имаше по-нататъшно завой от Белия дом във вторник. Бесент каза, че търговската война с Китай е „неустойчива“ и президентът твърди, че ще сключи сделка за намаляване на налозите в страната „съществено“. Това бележи забележително изкачване от седмици на разгорещена реторика срещу Пекин. Дори след като президентът забави своите „реципрочни“ тарифи-след пазарните пробиви и съветите на Бесент-инвеститорите все още се притесняват, че ефективният тариф на Америка ще остане повишен, като се има предвид трицифрените задължения в Китай.
е изкушаващо, тогава да вярва, че пазарите и секретарят на съкровищата могат да запазят най-екстремните икономически планове. Но това е пожелателно мислене. Администрацията реши да коригира курса само след унищожаване на трилиони долари за богатство и залага на безпокойство на пазарите на държавни облигации в САЩ. Самият Белия дом също изглежда не е в състояние да върви в крак с президента.
Опаситенията относно независимостта на Фед също не се решават. Тръмп се занимава с централната банка от първия си мандат. Публичните му критики не се забравят лесно. С мандата на Пауъл като председател, завършващ през следващата година, пазарите ще се притесняват, че номинацията на президента за неговия наследник може да е по -пластматна. Това е достатъчно, за да могат инвеститорите да се съмняват в постоянното доверие на Фед и да повишат инфлационните очаквания.
близо 100 дни във втория си мандат, никой - може би дори и най -близките му съветници - не е по -мъдър дали да вземе думите на президента по номинална стойност, като стратегия за извличане на отстъпки или нещо между тях. Засега политиката на Белия дом отстъпва и отлаганията осигуряват временно облекчение за пазарите. Но непредсказуемостта на президента вече подкопава репутацията на активите и институциите на САЩ. Това няма да е лесно да се обърне.
